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天津國企改革產融樣本 “國資系”投資基金迎機遇
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天津國企改革產融樣本 “國資系”投資基金迎機遇
國企改革再闖關之地方樣本
目前天津的國資資產證券化率依然很低。周弢認為，這正是渤海海勝的機會所在，不過在機會面前，作為國企的渤海海勝自身的改革尤其重要，“要有靈活的機制和投資策略，才能抓住機會適應市場。”周弢說。
本報記者 王志靈 深圳報道
“渤海海勝正在以開放的姿態與非國資資本合作，包括民營機構和國外機構，這一點隨著天津國企改革方案的推進和落地，很快會有結果。”9月24日，在“2015全球LP-GP交易博覽會”上，天津渤海海勝股權投資基金管理有限公司副總經理周弢在接受21世紀經濟報道記者采訪時透露。
這傢國內首個國傢隊產業投資基金在助力此輪國企改革同時，自身也面臨機制改革需求。在周弢看來，天津國資系統和國有企業改革在歷史上在市場表現中相對比較穩健趨保守，而實際上，天津國資委[微博]很早就成立專門產業投資基金，專門用來培育和輔助旗下企業成長並實現資產證券化，這其實很超前。
但是，目前天津的國資資產證券化率依然很低。周弢認為，這正是渤海海勝的機會所在，不過在機會面前，作為國企的渤海海勝自身的改革尤其重要，“要有靈活的機制和投資策略，才能抓住機會適應市場。”周弢說。
分層級式改革機會
無論從國資規模還是資產證券化率來看，天津土信貸屏東霧台土信貸都低於同為直轄市的北京、上海，但當前形勢下，京津冀“一體化”穩步推進，自貿區落地，“一帶一路”帶來新的區位優勢，皆使天津角色定位日漸明朗，擔當地方經濟建設大任的天津國資系企業面臨改革更迫切。
今年8月21日，天津市召開瞭深化國資國企改革推動會，提出瞭一系列國企改革目標，制定瞭國有企業開放搞活、上市、壓縮管理層級等工作方案，規定瞭各企業上報改革方案的時間表。
根據天津國資改革目標，到2017年底，力爭有2－3傢企業進入世界500強；經營性國有資產證券化率達到40%；核心骨幹企業80%以上實現股權多元化；600戶低效企業退出市場。
根據天津市2015年政府工作報告，預計今年完成3個重組項目，放開搞活80傢優勢企業，清理退出120傢低效企業，積極發展混合所有制經濟。
此外，在推進國有資本結構方面，天津市將推進國有資本向重要行業和關鍵領域集中，從現有的84個行業減少集中到40個行業左右。該市強調，除瞭將國有資本聚集在先進制造業、現代服務業之外，還要向現代物流集中。
在加大重組整合上，按照企業不同類型加以區別對待，加大競爭類企業重組，加快公共服務類企業整合，做實做強功能類企業；在發展混合所有制經濟上，加速推進混合所有制企業，防止混合後換湯不換藥，防止國有資產流失；在加快佈局調整上，加快推進依法治理上，把管控層級控制在三級以內，增強企業市場敏感度和反應能力，推進職業經理人制度；在加強規范監管上實現由直接管理企業資產向管理國有資本過渡。
“天津市分層級的改革方向可以給我們一個明確的市場目標，尤其是重點培育的企業我們肯定會積極參與，另外在推進企業兼並重組、放開搞活一批企業方面我們有很多介入機會。”周弢說。
目前，天津市國有企業資產總額超過4萬億元，具有國企背景的上市公司及其集團公司共17傢，尚有6傢的證券化率低於40%。周弢介紹，渤海海勝對天津國有企業已經進行全盤梳理，並初步界定不同國有企業功能和所屬層級，將根據天津市分類推進改革計劃的具體實施方案，渤海海勝也將隨即制定參與計劃。
渤海海勝操作模式
2010年底，為調整和優化天津市國有經濟佈局結構，推進天津市國有企業改制上市和並購重組，天津國資委[微博]同意設立天津渤海海勝股權投資基金管理有限公司以及天津渤海發展股權投資基金有限公司。
2011年3月，由天津市國資委旗下津聯控股和渤海國資公司共同出資成立的渤海海勝完成註冊，由渤海海勝管理的渤海發展基金在兩個月後問世，並成為全國首傢國資系統的產業基金。此後，這隻國資股權基金先後又發起成立瞭五大受托管理基金公司。
據周弢介紹，該公司成立之初是為瞭推進天津國企改革，作為天津國資委直屬的資本運作和股權投資平臺。當時天津國資雖然總量已經很大，但擁有的上市公司還非常少，資產證券化率非常低。
渤海海勝的資金全部來源於國有資本，通過專業投資團隊對天津市國資系統內資質優良的企業進行篩選，做一些資產整合，以增發認購或股權投資的方式對企業進行輸血，並培育上市。其中天物集團旗下的浩物機電、天津濱海水業、中環股份(002129.SZ)、一商友誼等企業都是較早得到渤海海勝的資金扶持企業。
以中環股份為例，2012年光伏產業正值低谷，中環科技是天津國資系統裡新興產業領域代表型企業，但正遭遇行業周期性風險。
“該公司技術能力、儲備項目以及過往產品及項目的市場表現來講都很不錯，另外我們當時對光伏產業的前景也做瞭評估，認為我國的光伏產業一定會在全球市場的占有比例大幅提高，因此，我們對這傢公司投瞭15億的資金，”周弢說，“中環股份後來四川、內蒙兩個光伏電站投產運營後，發展態勢非常好，截至目前股價大跌後，該公司的市值相對我們投資之初仍翻瞭一倍。”
周弢表示，國資系投資基金區別於非國資基金在於，投錢和提高收益不是唯一目標，培育有競爭力的企業也很重要，“比如中環股份，我們當時不隻是給他們輸血15億就完瞭，後期的兩個電站項目開發過程中，我們都有參與，不是直接股權投資參與，而是采用一切可利用資源投入。”周弢說。
由於IPO排隊時間很長，在資產證券化途徑上渤海海勝比較多的采取借殼上市或並購重組。不過周弢認為，在借殼渠道上，要找到相匹配的殼資源，再相互能商談成功的比率其實也很低，並不比排隊IPO效率高很多，因此，在IPO加快的市場行情下，渤海海勝一般會采取雙渠道路線，而並購則是更有效的國企資產重組方式。
“國企改革是一項復雜的系統性工程，重組資產、調整結構都隻是其中一環，”周弢表示，“核心的還是在於轉變機制，包括管理機制、激勵機制和決策機制，權力下放的同時監管得力，才能激活企業內在活力又能保障國有資產保值增值。”
渤海海勝本身就是國資系統市場化經營的試驗田，除瞭原來的國有資本，渤海海勝即將引進來自民間和海外的非國有資本，並計劃拓展非國有企業投資市場，比如與國有企業相關產業鏈或互補性比較強的標的，在國企改革過程中推動資源整合。
“大眾創新行情下，我們非常看好能改善人類生活質量的清潔環保產業、醫療健康、航天北鬥等產農地貸款率利最低銀行~週轉金貸款技巧大公開業，但是業務延伸與創新需要渤海海勝本身通過改革後，投資機制更靈活，激勵機制更明確才能更好的實施。”周弢說。
(編輯：張偉賢，如有意見建議請聯系：zhangwx@21jingji.com)
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/dfjj/20150928/005923362381.shtml
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